公司扎根光伏玻璃，福莱受益光伏玻璃景气周期

　　公司是特高目前国内优异的光伏玻璃制造企业，合作隆基股份、层度晶科能源、报告玻璃韩华集团、扎根SunPower等大客户建立稳定的光伏销售渠道。现阶段公司快速扩产，迎景业新有望实现量价齐升，气周期企改善盈利能力。福莱

　　下游需求持续释放。特高1)光伏装机增速叠加双玻渗透提升，层度光伏玻璃有望迎来机遇期，报告玻璃19-21年需求量分别达到541.5、扎根642.1、光伏748.3万吨，迎景业新复合增速18.8%。2)公司扩产提速，越南以及安徽年产75万吨光伏组件盖板玻璃项目陆续于近两年投产，预计2021年末公司总产能达到9800吨/天，产能翻番，受益行业回暖，公司剥离有望实现满产满销。

　　四季度供需紧张，产品价格存在提价可能。1)目前，光伏玻璃行业已形成少数规模化企业的充分竞争的格局，CR6达到85%以上，具体来看，信义光能国内及大部分国家市场份额占有率稳居第1，福莱特是大部分国家第二大光伏玻璃生产商。截止18年底，福莱特的在产产能为4400吨/日，产能占比为19.3%，与信义光能产能占比合计48.7%；预期到19年底，福莱特与信义光能的产能占比合计达到50.9%，从扩张的进度来看，目前行业以龙头企业扩张为主，行业有序扩张，未来行业趋向于强者恒强，行业集中度提升。2)光伏玻璃长期供需稳定，9-11月份存在上涨动力。通过对光伏玻璃供需分析，我们认为未来光伏玻璃市场价格有望维持稳定，今年9月-11月光伏玻璃供需比达到90%以上，我们认为此时光伏玻璃的价格有一定的上涨动力。

　　盈利预测及估值

　　预计2019-2021年公司营业收入分别为43.13亿元、59.57亿元、77.14亿元，同比增长40.77%、38.13%、29.49%；归母净利润分别为7.04亿元、10.02亿元、13.67亿元，同比增长69.79%、42.36%、36.35%；EPS分别为0.36元、0.51元、0.72元，对应PE为30.8倍、21.6倍、15.9倍。公司作为国内光伏玻璃主要供应商之一，与大客户保持稳定合作关系，我们看好公司未来的发展，初次评级给予“增持”建议。

• ·今天开封将持续降水 周二起天气转晴气温回升
• ·台灣怎麼迎戰川普2.0？掌握關稅、AI政策，《晶片戰爭》作者米勒關鍵5問｜天下雜誌
• ·Nike SB Dunk Low Pro “City of Cinema” 亮相 致敬巴黎
• ·AURALEE与New Balance跨界合作 推出全新475系列
• ·中世纪铁匠铺模拟经营游戏《铁匠大师》现已发售！
• ·金奖品质，一战成名：2021年皇蔻小芒森甜白
• ·厦门全市电梯维保情况将实现动态实时监管
• ·汉阴法院扎实推进人大代表临案听审工作
• ·鑫坤燃气暨钢瓶检测中心项目开工
• ·一个小服装厂的国际化之路
• ·山西省明确景区玻璃栈道和游乐场所设施安全监管职责,政策解读
• ·打造星地通信“高速路” 我国成功开展新型技术实验
• ·公牛主帅庆幸拥3巨头 韦德:想尽快搭朗多巴特勒
• ·厦门：78台隧道风机维保 夜间将占用车道
• ·免费户型设计软件推荐
• ·自动生成装修效果图的软件